美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2023年中期美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退

關(guān)注二：美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退嗎

A.鮑威爾：實(shí)現(xiàn)“軟著陸”路徑已變窄

在發(fā)布會(huì)上，鮑威爾回答說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然增速放緩，但就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，他不認(rèn)為美國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。但他也承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)避免引發(fā)衰退、實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的路徑已經(jīng)變窄，且有可能變得更窄。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月份至5月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅連續(xù)三個(gè)月在8%以上，6月份漲幅更是高達(dá)9.1%，創(chuàng)近41年來(lái)新高。越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)通脹仍舊居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性正在上升。

美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道對(duì)基金經(jīng)理、分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，63%受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前措施將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

B.德專(zhuān)家：美國(guó)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮

隨著美聯(lián)儲(chǔ)屢次加息，外界普遍擔(dān)憂，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)增速放緩以及通脹對(duì)消費(fèi)預(yù)期的影響，已令美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在技術(shù)性衰退的邊緣。今年第一季度，美國(guó)GDP萎縮1.6%，而亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型7月19日對(duì)第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)的最新預(yù)估為下滑1.6%，弱于此前下滑1.5%的預(yù)期。

德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家也看淡美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)第二季度美國(guó)GDP萎縮0.6%，這意味著美國(guó)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮，從而陷入技術(shù)性衰退。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2023年中期美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退。

C.工銀：持續(xù)加息正在累積金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，持續(xù)加息正在累積金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

中銀研究分析指出：隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以控制通脹，消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)、住宅和主要家電的購(gòu)買(mǎi)意向在7月均進(jìn)一步回落;高通脹也抑制了對(duì)服務(wù)提供商的需求，導(dǎo)致工廠訂單和生產(chǎn)全面收縮;另外，房地產(chǎn)銷(xiāo)售明顯下滑，2022年上半年美國(guó)成屋銷(xiāo)售大幅回落，從1月的649萬(wàn)戶高點(diǎn)下滑至6月的512萬(wàn)戶，降幅達(dá)21%。房屋銷(xiāo)售合約取消從5月相對(duì)正常的12.7%跳升至6月的14.9%。

◆兩大影響

影響一：對(duì)全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響

A.美經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美國(guó)加息已致新興市場(chǎng)大量資本外流

國(guó)際貨幣基金組織日前表示，隨著美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行紛紛加息應(yīng)對(duì)通脹，全球融資環(huán)境繼續(xù)收緊，可能引發(fā)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)。該機(jī)構(gòu)26日已將2022年和2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至3.2%和2.9%。

美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼告訴新華社記者，美國(guó)加息已導(dǎo)致新興市場(chǎng)出現(xiàn)大量資本外流，造成一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅貶值，推升了一些高負(fù)債新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)者詹姆斯·莫里森告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)加息必然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，而美聯(lián)儲(chǔ)也清楚其政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。美國(guó)此前推行財(cái)政刺激和寬松貨幣政策，全球市場(chǎng)不得不面對(duì)當(dāng)前困境。美國(guó)如此應(yīng)對(duì)通脹給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)衰退風(fēng)險(xiǎn)，其措施越激進(jìn)，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

B.中銀：全球中小企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大

中銀研究提醒新興市場(chǎng)警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：

美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，全球金融條件收緊，融資環(huán)境惡化。中小企業(yè)、低評(píng)級(jí)企業(yè)的再融資成本增加，信用違約與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，進(jìn)而抑制投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

面對(duì)高通脹與美元指數(shù)走高的雙重壓力，部分新興市場(chǎng)陷入貨幣危機(jī)，甚至金融危機(jī)。2022年以來(lái)，斯里蘭卡、老撾、土耳其等新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率貶值幅度分別高達(dá)44.6%、25.4%和22.2%，部分金融脆弱國(guó)家甚至面臨主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2022年3月以來(lái)，新興市場(chǎng)資本加速流出。3-6月新興市場(chǎng)投資組合連續(xù)凈流出，累計(jì)流出427億美元，其中6月投資組合資金凈流出66億美元。

C.光大研究員：我國(guó)政策獨(dú)立，受影響有限

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華首先分析政策層面：國(guó)內(nèi)糧食連年豐收，生產(chǎn)生活加快恢復(fù)，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)措施力度不減，生豬產(chǎn)能已恢復(fù)至常年水平，居民生活必需品供應(yīng)充足，物價(jià)走勢(shì)整體溫和可控，加之金融體系保持穩(wěn)健等，我國(guó)政策保持獨(dú)立。

談及股市，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限，主要是中美處于不同經(jīng)濟(jì)與政策周期，一國(guó)股市最終還是要回到本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。

從趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、股市走勢(shì)確定性高，人民幣資產(chǎn)與其他市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度不高，人民幣匯率走勢(shì)平穩(wěn)，人民幣國(guó)際化步伐加快等，在全球政經(jīng)前景復(fù)雜、市場(chǎng)波動(dòng)劇烈環(huán)境下，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金避風(fēng)港。

D.外匯局：能化解對(duì)中國(guó)跨境資金流動(dòng)的影響

近日舉辦的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英介紹，上一次美聯(lián)儲(chǔ)釋放緊縮信號(hào)是2013年，這期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了歷史性的成就，實(shí)現(xiàn)了更高水平的發(fā)展和更高水平的開(kāi)放。當(dāng)前，中國(guó)更有信心也更有條件，有效化解美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)中國(guó)跨境資金流動(dòng)的影響。

E.上投摩根基金經(jīng)理：美股下跌對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響沒(méi)那么大

上投摩根資深基金經(jīng)理李德輝提及，A股對(duì)外部加息風(fēng)險(xiǎn)已基本免疫。海外通脹確實(shí)很高，但由于國(guó)內(nèi)的隔離機(jī)制，國(guó)內(nèi)通脹并不高;海外確實(shí)在加息，但大家越來(lái)越覺(jué)得加息可能差不多了，未來(lái)對(duì)流動(dòng)性的約束也可能降低。所以在這一輪宏觀周期里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)先開(kāi)始下行，而后慢慢復(fù)蘇;美國(guó)現(xiàn)在剛處于下行過(guò)程中，資金面也比較緊張，而中國(guó)流動(dòng)性較為寬松、經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，所以美股在下跌的趨勢(shì)中，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響沒(méi)那么大。

第一階段快速修復(fù)的行情過(guò)后，7月開(kāi)始A股市場(chǎng)又進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩模式。李德輝認(rèn)為，后續(xù)預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩上行，“目前股市沒(méi)有隱含較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，如沒(méi)有再次出現(xiàn)黑天鵝事件沖擊，股市下行風(fēng)險(xiǎn)不大。”

影響二：全球央行會(huì)上演加息潮嗎

A.多國(guó)央行先后加息

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75基點(diǎn)之后，其他國(guó)家緊隨美聯(lián)儲(chǔ)步伐宣布加息。

科威特提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)至2.50%;沙特央行將關(guān)鍵利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)等。

之前，7月21日，歐洲央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，告別了近十年的負(fù)利率時(shí)代。加拿大央行此前也意外加息100個(gè)基點(diǎn)，將其關(guān)鍵政策利率提高至2.5%，這是該行自1998年以來(lái)首次大規(guī)模加息，也是自3月以來(lái)連續(xù)第四次加息。

新興經(jīng)濟(jì)體中，南非央行將利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，為近20年來(lái)借款成本增幅最大的一次;菲律賓央行7月也意外決定將利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。

B.中國(guó)央行比較淡定

面對(duì)多國(guó)加息以應(yīng)對(duì)通脹的舉措，中國(guó)央行下一步貨幣政策操作引人關(guān)注。不過(guò)從往期美聯(lián)儲(chǔ)加息后的舉措看，中國(guó)央行都比較淡定。

7月4日開(kāi)始，央行連續(xù)10個(gè)交易日開(kāi)展30億元的小規(guī)模逆回購(gòu)操作，一度引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性和貨幣政策走向的探討。直至7月18日，央行將逆回購(gòu)規(guī)模調(diào)整至120億元，結(jié)束了此前連續(xù)性的小規(guī)模操作。此外，7月15日，央行開(kāi)展1000億元中期借貸便利(MLF)操作，再度延續(xù)了此前3個(gè)月“平價(jià)等量”續(xù)作水平。

植信投資研究院研究員董澄溪認(rèn)為，與日本、歐盟國(guó)家相比，中國(guó)對(duì)于能源進(jìn)口的依賴性較小，受輸入性通脹的影響相對(duì)也較低，消費(fèi)者價(jià)格更為穩(wěn)定，貨幣政策操作更關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求。目前，除日本外，世界主要央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，而中國(guó)貨幣政策依然保持穩(wěn)健，仍有寬松空間，經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)人民幣資產(chǎn)會(huì)起到支撐作用。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，央行可能繼續(xù)采取相機(jī)抉擇、靈活操作的模式，以便更好地平抑和對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)。

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