城發(fā)環(huán)境終止換股吸并啟迪環(huán)境 “A并A”仍受歡迎

城發(fā)環(huán)境(000885)吸并啟迪環(huán)境(000826)的計(jì)劃，歷時(shí)1年多還是黃了。兩公司近日公告稱，鑒于本次重大重組方案論證歷時(shí)較長(zhǎng)，相關(guān)市場(chǎng)環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化。經(jīng)審慎研究分析，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，協(xié)商后雙方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

二級(jí)市場(chǎng)上，22日城發(fā)環(huán)境和啟迪環(huán)境均開盤后快速漲停，并直至收市。

記者注意到，這樁“A并A”始于2021年1月，合并對(duì)價(jià)經(jīng)過幾次調(diào)整后，城發(fā)環(huán)境擬換股吸收合并啟迪環(huán)境的金額為72.53億元，當(dāng)時(shí)啟迪環(huán)境總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)是城發(fā)環(huán)境的5倍，營(yíng)收是城發(fā)環(huán)境的4.5倍，被稱為A股市場(chǎng)上又一次“蛇吞象”式并購。

目前啟迪環(huán)境市值55億元。城發(fā)環(huán)境市值71億元。且近兩年來啟迪環(huán)境業(yè)績(jī)虧損、股權(quán)變動(dòng)、被質(zhì)疑“財(cái)務(wù)大洗澡”幾次遭深交所關(guān)注問詢;今年2月，啟迪環(huán)境因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查;與城發(fā)環(huán)境的合并重組也沒有進(jìn)展。

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司實(shí)施第十三條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，需要滿足上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外。

從證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定看，城發(fā)環(huán)境吸收重組啟迪環(huán)境或早已有了答案，這也解釋了上述重組事項(xiàng)遲遲未能推進(jìn)的原因。

在兩家公司宣布終止吸收合并事項(xiàng)之后，兩家公司也官宣了一紙《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》，宣布兩家公司將深入全面合作。

今年以來，上市公司“A并A”案例明顯增多。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來，已有10余起并購案例為“A并A”。包括華潤(rùn)三九、紫金礦業(yè)、通策醫(yī)療、中聯(lián)重科、長(zhǎng)飛光纖、物產(chǎn)中大等公司。它們既有同行業(yè)公司的收購，也有跨行業(yè)的并購。

對(duì)此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，“A并A”案例頻繁出現(xiàn)說明A股市場(chǎng)逐步成熟，企業(yè)估值更為合理，“殼”的價(jià)值逐漸減少乃至消失，企業(yè)能夠以合適的價(jià)格并購A股市場(chǎng)資產(chǎn)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，“A并A”受歡迎緣于以下幾點(diǎn)：一是上市公司財(cái)務(wù)透明，管理規(guī)范，估值定價(jià)更為容易;二是通過并購能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，提高上市公司競(jìng)爭(zhēng)力;三是有利于行業(yè)整合，同類項(xiàng)合并多是以大吃小、以強(qiáng)并弱，這有利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。(記者 鐘國(guó)斌)

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