廣康生化IPO 凈資產(chǎn)收益率不合理突擊分紅遭詬病等

數(shù)據(jù)來(lái)源：廣康生化招股書(shū)

因內(nèi)控不當(dāng)多次遭到行政處罰的廣東廣康生化科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：廣康生化)是本周業(yè)內(nèi)關(guān)注度較高的IPO公司。金融投資報(bào)記者注意到，除內(nèi)控不當(dāng)外，公司業(yè)績(jī)和行業(yè)整體變動(dòng)趨勢(shì)大相徑庭的狀況，同樣被業(yè)內(nèi)詬病。

帶著業(yè)內(nèi)諸質(zhì)疑，廣康生化將于8月25日接受發(fā)審委的審議。

業(yè)績(jī)變動(dòng)與同行相悖

在經(jīng)歷2019年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙降后，廣康生化業(yè)績(jī)迅速企穩(wěn)回升，2020年、2021年取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

招股書(shū)顯示，2019年-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.34億元、4.52億元、6.51億元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為4.04%、43.95%;同期實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為4626萬(wàn)元、7392萬(wàn)元、9921萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為59.79%、34.21%。

對(duì)比同行業(yè)可比公司，雖然廣康生化營(yíng)業(yè)收入、扣非歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)，但整體仍是持續(xù)增長(zhǎng)，但同行就沒(méi)那么“幸運(yùn)”。從營(yíng)業(yè)收入角度來(lái)看，公司列舉的同行業(yè)可比公司2020年、2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值分別為16.32%、12.68%。在2021年同行營(yíng)業(yè)收入普遍下滑背景下，公司實(shí)現(xiàn)了加速增長(zhǎng)。

再?gòu)目鄯菤w母凈利潤(rùn)來(lái)看，同行業(yè)可比公司2020年、2021年平均增長(zhǎng)率分別為-1.68%、-2.69%?？梢?jiàn)，在同行扣非歸母凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率處在持續(xù)下滑趨勢(shì)背后，廣康生化卻能逆行業(yè)連續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

進(jìn)入2022年后，廣康生化這樣的逆行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)戛然而止。2022年上半年，同行業(yè)可比公司開(kāi)始恢復(fù)性增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)紛紛大幅走高，其中先達(dá)股份凈利潤(rùn)增速高達(dá)233%、蘇利股份亦達(dá)到105%，貝斯美、中旗股份凈利潤(rùn)幾近翻番，中農(nóng)聯(lián)合則預(yù) 計(jì) 上 半 年 凈 利 潤(rùn) 同 比 增 長(zhǎng)76.53%-94.41%。反觀廣康生化，業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)則和同行大相徑庭。招股書(shū)披露，上半年公司經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入為30188.04萬(wàn)元，同比上漲1.79%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4326.34萬(wàn)元，同比下降12.06%。

凈資產(chǎn)收益率不合理

從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，廣康生化和同行業(yè)可比公司存在較大差距。

廣康生化2021年總資產(chǎn)為7.61億元，其列舉的同行業(yè)可比公司總資產(chǎn)在13.98億元-38.71億元之間;廣康生化同期凈資產(chǎn)為5.09億元，同行業(yè)可比公司凈資產(chǎn)范圍則在10.89億元-26.99億元之間。然而，就是這家在行業(yè)中體量偏小的公司，卻有著超出同行大公司的盈利能力。

毛利率方面，廣康生化2019年-2021年分別為30.21%、39.46%、32.42%，2020年毛利率大幅走高，雖然2021年出現(xiàn)一定程度下滑，但依舊高于2019年水平，并保持在較高水平。同期同行業(yè)可比公司毛利率平均值則分別為32.72%、27.35%、24.17%，不僅呈現(xiàn)出持續(xù)下滑趨勢(shì)，同時(shí)明顯低于公司水平。

除毛利率外，廣康生化凈資產(chǎn)收益率也明顯高于同行。公司2019年-2021年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-5.26%、19.58%、20.47%，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同行業(yè)可比公司中，中旗股份凈資產(chǎn)收益率相對(duì)較高，2021年為13.99%。蘇利股份、先達(dá)股份、豐山集團(tuán)、中農(nóng)聯(lián)合、貝斯美2021年凈資產(chǎn)收益率則分別為12.24%、10.05%、8.39%、6.81%、5.4%。簡(jiǎn)單對(duì)比來(lái)看，公司凈資產(chǎn)收益率也遠(yuǎn)高于同行水平。

事實(shí)上，廣康生化通還存在過(guò)募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)有效銷售、子公司盈利能力不強(qiáng)、IPO前夕突擊分紅等諸多疑問(wèn)，對(duì)此，金融投資報(bào)將持續(xù)關(guān)注。(本報(bào)記者 林珂)

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