LPR“雙降”傳遞哪些信號？激發(fā)企業(yè)進行長期投資

8月18日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，本月貸款市場報價利率(LPR)下降符合預(yù)期，是響應(yīng)落實國務(wù)院常務(wù)會議要求的具體舉措。

具體來看，董希淼認為，第一，今年以來，我國宏觀經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢并不穩(wěn)固。從7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，投資、消費等各項主要指標(biāo)全線下滑，穩(wěn)增長面臨較大壓力。

第二，企業(yè)和居民有效融資需求不足。從央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月社會融資和人民幣貸款增量明顯回落，企業(yè)投資和居民消費意愿萎縮。

第三，政策利率下降奠定了基礎(chǔ)。8月15日，央行開展中期借貸便利(MLF)和逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個基點。LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點而來，MLF利率下降，LPR往往隨之下降。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，五年期LPR下調(diào)幅度比一年期更多，這說明央行更多地想為刺激長期信貸需求，支持實體經(jīng)濟。另外也說明現(xiàn)在短期利率實際上已經(jīng)過低，央行也不希望看到短端利率下行過多，包括導(dǎo)致一些脫實向虛、杠桿和套利的問題。

上海新金融研究院(SFI)學(xué)術(shù)委員、中泰證券股份有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前經(jīng)濟基礎(chǔ)難言穩(wěn)固，這是降息的前提。寬信用需要降成本支持，OMO利率和MLF利率的調(diào)降可以引導(dǎo)LPR下調(diào)，8月LPR報價也將下調(diào)，不排除央行采用非對稱方式下調(diào)5年期以上LPR利率的可能性。

LPR由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。

值得注意的是，本月LPR再次出現(xiàn)非對稱下降，即1年期LPR下降5個基點、5年期以上LPR下降15個基點。根據(jù)央行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告，目前企業(yè)貸款利率水平已經(jīng)處于歷史低位，因此1年期LPR下降幅度較小。而5年期以上LPR繼5月20日下降15個基點之后，年內(nèi)第二次以15個基點的較大步長下降，實際作用和信號意義都十分重要。

在董希淼看來，LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)長期融資成本，穩(wěn)定企業(yè)信心，激發(fā)企業(yè)進行長期投資。5年期以上長期貸款往往集中在基礎(chǔ)設(shè)施、重大投資等，5年期以上LPR下降之后，將進一步促進基建和重大投資項目建設(shè)，穩(wěn)住和擴大投資需求。

另一方面，此次5年期以上LPR下降，將引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步降低新增和存量房貸利率，減輕大多數(shù)貸款購房者負擔(dān)，激發(fā)居民住房消費需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。居民房貸壓力減輕，也有助于釋放居民日常消費空間，提高居民消費意愿和能力。

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